近日，華電集團內(nèi)部人士在一公開論壇上透露，截至2013年年底，中央五大發(fā)電集團資產(chǎn)負債率平均達到84%，比央企平均負債水平63%高出21個百分點之多。去年五大發(fā)電集團財務(wù)費用合計達1851億元，是同年利潤總額的2.5倍。

事實上，五大發(fā)電集團高負債早已不是秘密。然而，每次有相關(guān)新聞傳出，都會成為競相關(guān)注的重要內(nèi)容。錢去哪兒了成為社會大眾普遍的疑問，尤其是在去年創(chuàng)下利潤新紀錄的情況下。

有道是，冰凍三尺，非一日之寒。歷史問題，需以歷史眼光來看。五大發(fā)電集團高負債主要緣于成立后的高速擴張及前幾年的經(jīng)營困局（主要是政策性虧損）。以2005年之后的8年論，全國電力裝機由5.08億千瓦增長到12.47億千瓦，年均增長超過9000萬千瓦，五大發(fā)電集團即是其間的主角。而前幾年煤電倒掛下的電力虧損也幾乎人盡皆知，五大發(fā)電集團2008～2011年虧損總額高達930億元。

盡管五大發(fā)電集團通過快速發(fā)展先后進入了財富世界500強，但其實更多只是大而不強，高負債、低贏利狀況造成持續(xù)困擾，也引起了企業(yè)本身的高度關(guān)注。近幾年來，五大發(fā)電集團求變力度空前加大，有的企業(yè)甚至不惜放慢擴張步伐，以犧牲速度換得質(zhì)量。負債控制的成效也在陸續(xù)顯現(xiàn)。即以形勢較為嚴峻的大唐集團論，其2013年底負債率為84.98%，同比降低了2.37個百分點，比歷史最高點下降2.81個百分點，為2008年來首次降至85%以下。

不可否認，五大發(fā)電集團近兩年已從此前的經(jīng)營困局中走了出來，并于去年出人意料地創(chuàng)下740億元利潤紀錄。今年以來，煤價持續(xù)走低，亦有望成就電力企業(yè)的豐收之年。但從機制上說，五大發(fā)電集團的利潤并無實質(zhì)保障，有的集團今年預期利潤目標遠低于去年實際利潤即是側(cè)證之一。煤價的風吹草動依然會深刻影響其經(jīng)營狀況。

此外，電力高速擴張的勢頭尚難改觀。當前，我國正處工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程中，能源、電力需要還將快速增長。按照《能源發(fā)展十二五規(guī)劃》，2015年全國電力裝機將達到14.9億千瓦；而根據(jù)電力專家吳敬儒先生預測，我國2020年電力裝機將達到20.7億千瓦，2030年達到28億千瓦。不言而喻，未來較長時間內(nèi)，我國電力工業(yè)依然將保持快速發(fā)展勢頭。作為發(fā)電領(lǐng)域的核心與主力，五大發(fā)電集團豈會輕易將市場份額拱手讓人？

歷史不會重演，然而歷史的影響深刻而廣泛。未來，五大發(fā)電集團高負債情況或能有所改善，但高負債之重短期內(nèi)難以盡去。