國產設備公司搭便車

國家電網公司在海外的多項重大收購都為其帶來了可觀的回報。國家電網此前提供給記者的數據也顯示，到2012年底，國家電網巴西控股公司的凈資產收益率（ROE）高達19.8%.廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強對記者表示，由于國內對電價有管制，國家電網公司在國內的凈資產收益率一般不高于5%，但在國外運營的項目就要高出許多倍。此外，國家電網的海外投資不僅可以帶動相關工程技術服務的出口，還將有效促進上下游產業(yè)鏈的發(fā)展，特別是帶動輸變電設備的出口。

今年國內電網投資增速加快受益股值得關注

根據國家電網、南網公司2014年工作會議的數據顯示，國家電網2014年計劃完成固定資產投資4035億元，同比增11.92%.其中，電網投資3815億元，同比增加436億元，增長12.9%，高于上年增速10.64%.南方電網公司2014年計劃完成固定資產投資約846億元，較2013年同期增長12.8%.2013年南方電網公司完成電網建設投資約632億元。

其中，國家電網公司電網投資今年將主要在特高壓和配電網方面。特高壓方面，國家電網力爭年內核準并開工6條交流4條直流項目，明顯高于2013年的4交3直計劃。2013年國家發(fā)改委最終只核準并開工一條特高壓新線浙北至福州特高壓交流輸電工程。配電網方面，國家電網公司今年配網投資增加至1580億元，其中775億元用于智能電網建設改造，并全面推進配電網標準化建設等。

南方電網公司電網今年投資主要是推進重點工程建設。包括加快海南聯網二回工程建設，4月30日前完成核準支持性文件的辦理。抓緊開展云南羅平背靠背直流工程、云南觀音巖直流工程、滇南二回工程等項目的前期工作，6月30日前上報國家核準。

另外，今年南方電網將加快建設海蓄電站、金中直流工程，6月30日前要建成投產東縱－寶安、深圳－鵬城500千伏串抗工程。加強農網工程管理，確保年內全面完成中央預算內農網改造升級投資計劃。

配電網投資將同比大幅增長，配電自動化系統建設將有序推進。北京科銳、國電南瑞、積成電子、許繼電氣等公司將持續(xù)受益。智能變電站方面，我們看好集成式變電站的發(fā)展趨勢，建議重點關注有預制艙式二次組合設備中標業(yè)績的公司，如國電南瑞、長園集團、思源電氣、等股份。

個股配置方面，廣州證券建議關注業(yè)績和訂單確定性強的二次設備行業(yè)龍頭及細分行業(yè)龍頭，尤其是智能保護、變電站狀態(tài)檢測、配電自動化等環(huán)節(jié)，如國電南瑞、許繼電氣。

國海證券：關注智能電網和節(jié)能環(huán)保主題

智能電網主題看好特高壓和智能配電網領域的投資機會十二五期間我國電網投資額占電力投資比例基本穩(wěn)定在50%上下，投資總額一直呈現小幅增長態(tài)勢，結構上啞鈴化的趨勢日愈明顯，向薄弱環(huán)節(jié)高壓主干網和配電網兩端傾斜，這也與建設具有中國特色的堅強智能電網相適應。2013年，特高壓交流審批進度繼續(xù)低于大眾預期，而配網建設受國網制定配網投資規(guī)劃和配網產品標準的影響，大規(guī)模投資建設也有所遲滯；展望2014年，預計電網投資額較2013年有小幅的增長，但結構上特高壓和配網投資將會較大增幅，特高壓交流和智能配電網的建設將會開始提速。

霧霾等環(huán)境問題日趨嚴重為節(jié)能環(huán)保主題升溫，看好大型環(huán)保設備制造商和節(jié)能服務提供商2013年以來我國中東部地區(qū)霧霾天氣頻發(fā)，尤其是12月份以來霧霾幾乎席卷全國，這是能源發(fā)展方式不合理、結構性矛盾長期積累的集中暴露。近年來國家也相繼出臺了一系列推動節(jié)能環(huán)保的行政措施、法律和經濟政策，設置節(jié)能環(huán)保硬指標，為生產環(huán)保設備和提供節(jié)能服務的公司創(chuàng)造了廣闊的市場和發(fā)展空間。預計2014年實施燃煤替代和改善的垃圾焚燒爐、生物質爐和煤氣化爐等環(huán)保設備將獲得加速推廣，同時看好傳統的節(jié)能型設備生產商向節(jié)能服務領域縱向拓展所帶來的投資機會。

金智科技：收購上海晟東，夯實配網自動化實力。事件：金智科技發(fā)布公告，公司擬出資5000萬元收購并增資擴股上海晟東，其中500萬元用于收購原股東持有的上市公司股權，4500萬元用于對上海晟東進行增資，收購及增資擴股完成后金智科技持有上海晟東51%的股權，并將上海晟東改名為上海金智晟東電力科技有限公司。

上海晟東配網自動化實力突出：上海晟東主營業(yè)務為智能配網自動化，主要產品包括配電自動化智能終端（DTU、FTU）、智能分布式FA解決方案（FTU-ISFA）、配電自動化測試與驗證解決方案（FTT）、配電自動化測試服務等，其中智能分布式FA解決方案（FTU-ISFA）、配電自動化測試與驗證解決方案（FTT）兩項產品處于國內領先地位。另外，上海晟東還承接了國家863計劃、國家能源智能電網（上海）研發(fā)中心、國家電網公司和南方電網公司及其下屬電力公司的多個前沿科技項目。

金智科技和上海晟東將在人才、技術和市場等多個方面形成極大的協同效應：此次交易后，金智科技配網自動化業(yè)務將放在金智晟東公司進行，依靠金智科技的資金、技術實力和市場資源，結合晟東公司的技術儲備和市場開拓能力，在配網自動化大規(guī)模建設的過程中，金智晟東將飛速發(fā)展。

積成電子深度報告：配電網自動化與智能表雙輪驅動

作為一個學術型民營企業(yè)，公司營銷力量略顯薄弱。但在激烈的市場競爭中，公司電力自動化業(yè)務在電網的市場份額一直穩(wěn)定略升；公司前瞻性進入公用事業(yè)自動化、新能源發(fā)電系統等行業(yè)，獲得了一定的市場份額。我們認為，深厚的技術積累是公司的最大競爭優(yōu)勢，良好的技術優(yōu)勢和客戶口碑能夠保證公司持續(xù)性穩(wěn)定增長。