長(zhǎng)征電氣下周一(2月25日)將召開(kāi)股東大會(huì)，審議定向增發(fā)預(yù)案。按照預(yù)案，長(zhǎng)征電氣此次是向兩個(gè)機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)，計(jì)劃募集10億元，用于投資風(fēng)電項(xiàng)目和中壓開(kāi)關(guān)項(xiàng)目。

就在預(yù)案公布的同時(shí)，長(zhǎng)征電氣也公布了2012年的年報(bào)，翻開(kāi)這份年報(bào)卻大跌眼鏡：

長(zhǎng)征電氣2012年已發(fā)生經(jīng)營(yíng)性虧損，靠政府補(bǔ)貼和出售資產(chǎn)獲得的9000多萬(wàn)元勉強(qiáng)維持凈利潤(rùn)為正，而且導(dǎo)致長(zhǎng)征電氣實(shí)際虧損的就是此次定增并擴(kuò)大投入的風(fēng)電項(xiàng)目。

年報(bào)顯示，長(zhǎng)征電氣2012年的凈利潤(rùn)是7485萬(wàn)元，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)是-1845萬(wàn)元，也就是說(shuō)2012年全年長(zhǎng)征電氣獲得的非經(jīng)常性損益為公司貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)高達(dá)9330萬(wàn)。

該非經(jīng)常性損益主要是來(lái)自兩個(gè)方面，一個(gè)是明細(xì)多達(dá)17項(xiàng)的政府補(bǔ)助，總計(jì)4313萬(wàn)元;另一個(gè)是固定資產(chǎn)處置利得3859萬(wàn)元。值得注意的是，長(zhǎng)征電氣2011年同樣也獲得了3130萬(wàn)元的政府補(bǔ)助，同時(shí)非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得也高達(dá)3257萬(wàn)元，只不過(guò)當(dāng)時(shí)處置的主要是無(wú)形資產(chǎn)。

“很簡(jiǎn)單，如果沒(méi)有政府明目繁多的補(bǔ)助，以及公司經(jīng)常性的處置資產(chǎn)來(lái)獲得支撐，長(zhǎng)征電氣的業(yè)績(jī)勢(shì)必會(huì)非常難看，能否達(dá)到再融資的基本條件就很難說(shuō)了。”常年服務(wù)于資本市場(chǎng)的上海某注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱。

而主業(yè)虧損主要發(fā)生在長(zhǎng)征電氣的風(fēng)電項(xiàng)目上。2012年長(zhǎng)征電氣共銷售風(fēng)機(jī)25臺(tái)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.05億元，但該產(chǎn)品的毛利率只有6.49%。從長(zhǎng)征電氣主要從事風(fēng)電項(xiàng)目的三個(gè)100%持股子公司披露的2012年經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，長(zhǎng)征電氣實(shí)際發(fā)生凈虧損超過(guò)1000萬(wàn)元。其中，位于北海的廣西銀河風(fēng)電虧損200.89萬(wàn)元;威海銀河長(zhǎng)征風(fēng)電虧損806.05萬(wàn)元;江蘇銀河長(zhǎng)征風(fēng)電虧損2.62萬(wàn)元。

實(shí)際上根據(jù)此前長(zhǎng)征電氣的可研報(bào)告，風(fēng)電項(xiàng)目投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)高達(dá)1.89億元。對(duì)于實(shí)際卻發(fā)生的虧損，長(zhǎng)征電氣特別解釋稱，之所以沒(méi)有達(dá)到當(dāng)年預(yù)期的收益，主要原因是自2009年起，風(fēng)電市場(chǎng)參與者增多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，平均每千瓦風(fēng)機(jī)的銷售價(jià)格從7000元下降到了3500~4500元。

“既然是已經(jīng)虧損的項(xiàng)目，而且市場(chǎng)未來(lái)風(fēng)機(jī)價(jià)格也只會(huì)是越來(lái)越低，像金風(fēng)科技(002202.SZ)這樣的專業(yè)公司都已經(jīng)發(fā)生虧損，長(zhǎng)征電氣為什么還要再次增發(fā)圈錢擴(kuò)大投資規(guī)模呢?”長(zhǎng)期關(guān)注長(zhǎng)征電氣并持有10萬(wàn)股的張姓投資者向本報(bào)記者抱怨。

按照長(zhǎng)征電氣已經(jīng)公布并將在下周一股東大會(huì)上表決的增發(fā)方案，該公司此次擬繼續(xù)投入4億元搞風(fēng)力發(fā)電機(jī)項(xiàng)目。只不過(guò)與上次增發(fā)“故事”所不同，長(zhǎng)征電氣此次給風(fēng)力發(fā)電機(jī)加上了“抗凝凍”的概念，稱是中國(guó)第一臺(tái)抗凝凍的風(fēng)力發(fā)電機(jī)。

“按照現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)，長(zhǎng)征電氣稱風(fēng)機(jī)項(xiàng)目的稅后內(nèi)部收益率可達(dá)到26%。要知道2012年毛利率只有6.49%，怎么可能在兩三年后就變成了內(nèi)部收益率26%的項(xiàng)目?長(zhǎng)征電氣敢于逆勢(shì)而上的底氣到底是什么呢?”該投資者連稱看不懂。